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全通教育脱困“失败”

  随着两天前全通教育300359)的一则公告,这家上市公司与吴晓波旗下巴九灵的收购案终于还是以失败告终。

  最终的结果在很多人的意料之中,而对于失败,吴晓波早已在《大败局》的序言中写下了自己的观点:

  虽说巴九灵还有下一步资本运作的机会,但对于全通教育而言,其拥有的机会却已经不多了。

  了解到,本次这起收购案开始于今年3月底全通教育公布的《发行股份购买资产暨关联交易预案》,按照交易预案,全通教育将发行股份以15亿元对价,收购巴九灵96%股权。巴九灵是财经作家吴晓波旗下的公司,其最核心的资产是有350W粉丝的微信公众号“吴晓波频道”。

  花15亿元收购一个“公众号”?这起备受关注收购案发出后,自然就遭到诸多质疑。深交所就曾就此次重组两次下发问询函,其中几个问题更是一针见血,例如:

  吴晓波在关联企业的任职或参与经营情况是什么?关联企业业务经营是否也依赖于吴晓波个人IP?巴九灵能否独家绑定吴晓波的流量价值?关联企业与巴九灵是否存在同业竞争或上下游关系?

  除了上面的问题之外,深交所还对“吴晓波频道”的粉丝、付费情况、经营的稳定性等多方面发问。

  这一连串的问题不单可以对全通教育的投资者警示并购背后风险,或许也是在提醒公司这起并购是否合理。

  但是全通教育在回复深交所问询中也曾不断强调,吴晓波个人形象对于标的公司经营层面的影响在不断降低,与明星个人IP作用不同,巴九灵并非围绕吴晓波个人开展业务。

  迫于压力,吴晓波也曾作出交易完成后在巴九灵或全通教育以及下属子公司任职不少于五年,在巴九灵服务期间和离开巴九灵后两年内不得从事与巴九灵相同或竞争的业务等承诺。

  尽管交易双方都曾尽力推进,但是最终这项重组还是画上了句号。9月27日晚全通教育在终止公告中表示:受到多方面因素影响,交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识。

  在与巴九灵的收购案中,全通教育或许不仅仅是看中了吴晓波和其有着350万粉丝的公众号。

  注意到,在这半年多时间闹得沸沸扬扬的并购案背后,全通教育的业绩并不理想。

  今年8月29日,全通教育发布2019年半年度报告,公司上半年营业收入为2.48亿元,同比变动-16.60%,净利润为-2546.27万,同比变动达-9264.53%,经营性现金流净额为-6769.91万,呈现大幅流出状态。

  如此大幅下滑的业绩让人咂舌,要知道全通教育去年的年度报告因为计提商誉减值等因素造成公司大幅亏损6.57亿元。这也就意味着如果今年下半年无法实现扭亏,那么公司未来将面临巨大的经营压力与退市风险。

  同时,伴随着上半年多个经营指标的下滑,全通教育“赖以生存”的主营业务也出现了问题。

  了解到,家校互动升级和继续教育业务是全通教育两大支撑业绩的主业。不过上半年其家校互动升级业务贡献营收同比降17.95%,继续教育业务同比-9.57%。

  主营业务低迷的表现无疑为全通教育脱困增添了不少难度。但收购巴九灵可以成功完成,那么下半年扭亏想必能轻松不少。

  根据全通教育的披露,巴九灵公司近年业绩较为优异。2017年、2018年净利润分别实现5008.83万元、7537.03万元,所以说,全通教育其实是需要通过与巴九灵的合并来增厚其利润的。

  事实上,全通教育有意图通过并购增厚利润的操作前例。2015年1月28日,全通教育复牌,推出了上市后首个重大资产重组预案,计划发行股份及支付现金等方式收购继教网技术和西安习悦100%股权,收购分别溢价2042.33%和951.69%,并形成了10亿左右的商誉。

  这两起并购于2015年底完成,当年合计贡献净利润近7000万元,大约占2015年全通教育总利润的71.52%。2016年,这两家公司继续为全通教育贡献利润达1.04亿元,占总利润的101.40%,完全覆盖了上市公司的净利润。

  然而好景不长,到了2017年此前并购子公司业绩纷纷开始变脸。后来的事情我们都知道了,因为并购的子公司未完成业绩承诺,2018年报全通教育计提了约6.88亿元的商誉减值,造成公司大幅亏损。

  目前全通教育与巴九灵的重组案已经终止,至于全通后续是否会继续寻求并购或其他脱困方式,

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